Ford et S&P rétrogradent le titre aux ordures

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Ford est le premier ange tombé à Wall Street. La dégradation de la note attribuée par S&P Global Ratings au constructeur automobile est arrivée hier soir. Bien entendu, la décision n'est pas indépendante du coup dur subi par le secteur automobile suite à la pandémie de coronavirus. S&P a abaissé la cote de crédit de Ford d'un niveau à BB + de BBB- et pourrait encore la réduire.

«Ford a annoncé la suspension de la production - explique S&P dans une note - dans ses usines en Europe pendant quatre semaines et en Amérique du Nord pour désinfecter les usines. Nous pensons que la marge d'Ebitda reste inférieure à 6% et que le ratio cash-flow / dette ne peut guère dépasser 15%. Ford a soutenu la trésorerie avec 15,4 milliards de dollars provenant de ses lignes de crédit et nous estimons que la position actuelle est d'environ 36 milliards. La surveillance du crédit est négative et nous voyons une probabilité de 50% de déclassement supplémentaire, en fonction de la durée de fermeture des usines, de la rapidité avec laquelle les liquidités seront brûlées et du niveau d'adéquation des liquidités ».

Cette décision fait suite à celle de Moody’s, qui a coupé son jugement sur Ford pour la deuxième fois mercredi, six mois seulement après la précédente coupure. Les deux notations à haut rendement du constructeur automobile entraîneront la suppression de la dette de 35,8 milliards du groupe de l'indice Bloomberg Barclays investment grade dans le courant du mois.

Ford est l'un des nombreux constructeurs automobiles confrontés à ce que Moody appelle un «choc de crédit» sans précédent, l'épidémie de coronavirus constituant également une menace sérieuse pour des concurrents tels que General Motors et Volkswagen. Mais Ford est particulièrement menacé en raison de la restructuration de 11 milliards de dollars, qui n’a pas encore eu d’effets significatifs sur les comptes du groupe.

Jugement de Bloomberg